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需求因素关键 钢材呈现N型

下半年钢材价格的变化趋势还是受制于供给与需求的平衡关系,特别是需求因素将是决定下半年的关键性因素。下游需求如果能够在下半年由预期转变为实际,将会拉动钢材的需求上升,从而推动钢材价格的上涨。但如果基础建设项目不能达到市场的预期甚至严重供低于预期是钢材价格将会出现较大幅度的下跌,对于下半年钢材价格走势个人更倾向于走出N型行情

第一部分产业链分析

(一)铁矿石

2016年上半年国内外铁矿石价格走出过山车似的的行情。先是年初至4月底的暴涨,再则5月份的暴跌,6月份再度步入上涨行情,三波行情涨跌幅均超过30%。由于春节后钢厂陆续补库以及钢铁行业受供给侧改革影响钢价坚挺,支撑铁矿石价格一路上扬;另外,国产矿受进口矿带动,节后也保持反弹趋势,钢厂采购价逐渐上涨,矿山出货顺畅,库存持续降低。只是随着矿石量价齐升,期货市场炒作过度,交易所接连出台上调手续费、保证金及扩板来抑制市场过热情绪,最终矿价应声下挫。由于350下方支撑明显并伴随着钢价反弹,矿价重新走高,整体上2016年上半年铁矿石普氏指数处在39-70美元/吨区间宽幅震荡。

当前,国内铁矿石价格在350下方获得有力支撑,但铁矿石的长远前景并不乐观,持续的供给过剩将拉低价格。摩根士丹利预计今年供给过剩量将达到3300万吨,另外从一季度国际四大矿山的产量统计数据显示,总产量确实在逐步增加。其中,淡水河谷2016年第一季度铁矿石产量达到7750万吨,为其历史上第一季度最高产量;全球第二大矿业公司力拓一季度的铁矿石产量大增13%,至8400万吨,高于去年一季度的产量7470万吨;只有必和必拓一季度产量出现回落,一季度产量为6100万吨,较上年同比下降5%;FMG在一季度开采铁矿石4340万吨,同比显著增长22.3%。

据海关统计数据显示,2016年前5个月中国进口铁矿砂及其精矿41223万吨,与去年同期相比增长9.14%;进口金额达201.96亿美元,同比下降17.02%。当前铁矿石价格和进口量的上涨是市场对宏观经济回暖预期的反应,只是铁矿石价格的上涨没有阻挡住中国钢企全球采购的步伐。印度矿在时隔多年之后重新现身中国钢企的采购名单。新西兰、俄罗斯、西班牙铁矿石也开始现身在连云港口岸。

(二)焦炭

2016年上半年焦炭现货市场同样经历了过山车,快速的拉涨之后面临的是快速的下跌,到目前为止上涨幅度整体大于下跌幅度。从钢厂采购价来看,2016年3月份之前焦炭采购到厂价一直维持平稳,价格在670-680元/吨。从3月份开始进入上涨区间,价格上调次数粗略计算为8次,累计上调价格为330元/吨,累计上调幅度达到了49%。现货上涨在5月底基本结束,进入6月份再次开启下跌模式,截止6月30日,累计下调4次,价格累计下调120元/吨,跌幅为12%。目前各大企业调整幅度和频率还不太一致,快的能够达到四次,幅度下降接近15%;慢的仅下调1次,幅度仅有5%左右。

整体上焦炭价格的调整最主要还是受钢价波动影响,煤矿执行276天工作日以来,煤矿产能被重新定义,但是从实地调研情况来看,目前对焦煤产量的影响较大,只是随着焦炭现货价格被挤压,焦化厂开始打压焦煤价格,地方矿销售价格有小幅松动的可能,大矿依旧坚挺,尤其是优质焦煤价格,煤强焦弱的格局或将延续,但焦炭在800下方仍存较大支撑。

据海关统计数据显示,2016年1-5月中国出口焦炭及半焦炭400万吨,与去年同期相比下降4.31%;出口金额达45.82千万美元,同比下降36.68%。由于国内上半年焦炭价格重心上移,出口价格优势下降,只是随着钢厂盈利面增强复产意愿加大对于焦炭需求量得以保证,缓解焦炭出口量萎缩的影响。

(三)海运市场

2016年上半年海运市场出现复苏,因大宗商品反弹对原材料需求增加,提升海上运力需求,数据显示BDI指数由年初450反弹至6月底660,涨幅超45%。市场预计,2016年船队增长1.5%,2017年增长0.7%。在需求方面,干散货贸易将增长0.3%。但对于下半年,煤炭和铁矿石交易增长有限,特别是在中国和印度需求下降之后。想看到干散货市场全面复苏可能还需一段时间。干散货航运企业金海集团首席执行官表示,即使是最糟糕的预期,最终都可能被证明是乐观的。面对目前BDI指数反弹的势头,自当提振信心,但不可盲目乐观,务必警钟长鸣,这正是八年来航运业备受低迷煎熬的惨痛教训所在。

(四)钢材产量

据统计局公布的国内前5个月粗钢产量为1.3915亿吨,较去年同期1.4003亿吨,仅下降88万吨,同比降幅只有0.6%,与年前提倡的去产能降产量相差甚远,主要源于钢价上涨。一方面,一季度价格增长快速,企业盈利情况出现大幅好转,使得复产增产的企业增加,4月份粗钢日产水平创历史新高,使得市场供给增加。

对于下半年,个人认粗钢产量维持高位的可能性较大,因从国内钢铁市场看,只要有利润,产量就难于下降,这个可以看4-5月份一些此前关停的钢厂都纷纷复产,所以去产能过程不会一蹴而就。

(五)钢材进出口

据海关统计数据显示,2016年1-5月我国累计出口钢材4628万吨,同比增加277万吨,同比增长6.4%。1-5月我国累计进口钢材532万吨,同比减少16万吨,同比下降3.0%。因此前5个月我国钢材净出口4101万吨,较去年同期增加296万吨。尽管中国与海外的钢铁贸易战愈演愈烈,但中国前5个月钢材出口依然增加。

整体上,自去年12月中下旬,国内钢价开始回升,尤其是3月之后,钢价上涨速度显著加快,到4月末,螺纹钢价格已从去年12月的数十年低位上涨了80%,仅4月涨幅就接近30%。受此提振,中国钢厂出现复产潮。然而,中国过剩的钢铁产能招致海外钢铁制造商的不满,甚至成为刚刚结束的第八轮“中美战略与经济对话”争论焦点之一,但中国钢铁出口依然有所增加。

第二部分下游行业分析

(一)房地产

上半年国内房地产市场成交整体高位运行,但二季度成交增速有所回落。据初步统计,2016年上半年,50个代表城市商品住宅月均成交约3500万平方米,同比增长36.6%,绝对量创历史同期最高水平。

具体来看,一季度,在宽松的政策环境、货币信贷环境下,市场预期向好,成交稳步提升,代表城市商品住宅月均成交面积达到3135万平方米,同比大幅增长50.1%;其中3月单月成交量达4410万平方米,同比增长86.4%,绝对水平创历史单月新高。二季度以来,沪深限购加码,且自去年下半年以来市场成交活跃已透支部分需求,加之苏州、东莞等热点城市价格高企,市场观望情绪渐浓,导致需求增速有所回落,代表城市商品住宅月均成交约3930万平方米,同比增长27.4%,较一季度收窄22.7个百分点。

市场预计下半年,一线城市和南京、苏州、合肥等热点二线城市在政策收紧预期影响下,市场成交会有下行的压力;重庆、天津、武汉、成都等城市会延续当前市场走势,平稳放量;库存压力比较大的三四线城市在去库存政策刺激下,成交量走势平稳。

(二)汽车行业

2016年前5个月,国内汽车产销量分别为1081.97万辆和1073.56万辆,同比增长5.75%和6.96%,增幅分别较去年同期提升2.57%和4.85%。

相较于去年上半年国内汽车市场一路走低,在9月份才触底反弹,四季度汽车销量更是同比增长16%,走出“深V曲线”。今年上半年仍延续整体回暖走势。相关机构预测,今年中国汽车销量增速约6%。上半年,财政部、工信部等部委对部分企业数据造假、骗取新能源汽车补贴问题进行核查。尽管骗补问题发酵,让持续火爆的新能源汽车很“受伤”,但有关部门的坚决打击,从长远看有利于新能源汽车产业的发展壮大。

小结与展望

2016年上半年国内钢材价格在短短几个月之内就出现暴涨暴跌三波行情,原因既有基本面供需的错配、也有宏观面货币放水导致资产价格上涨及炒作资金快速拉涨几个的影响;既有国内宏观经济气温回升因素,也有国际市场美联储加息预期的影响。总的来看,周期性触底反弹是黑色系产品价格上涨的风口,资产配置荒引起的资金流动式价格暴涨暴跌的最大推动因素,基本面供需在时间和空间上的错配是价格上涨的主逻辑,宏观经济数据好转及美联储加息预期是价格上涨的宏观基础。

从供需面分析,进入二季度后期,国内南方地区受到超强厄尔尼诺现象的影响,钢材的需求逐步进入淡季5-8月份是市场公认的消费淡季,实际需求开始出现回落;另外由于4月份钢厂利润明显好转,复产的高炉及设备明显增多,导致供应也是出现明显的增加,虽然钢材价格在5月份出现快速回落,但高炉重新生产之后不能立马停止,后期钢材供应面仍会较为宽松。下半年钢材价格的变化趋势还是受制于供给与需求的平衡关系,特别是需求因素将使决定下半年的关键性因素。近期国家公布大量基础建设项目,加上之前两年积攒下来的基建项目,如果能够在下半年由预期转变为实际需求,将会拉动钢材的需求上升,从而推动钢材价格的上涨。但如果基础建设项目不能达到市场的预期甚至严重供低于预期是钢材价格将会出现较大幅度的下跌,对于下半年钢材价材走势个人更倾向于走出N型行情,价格或在3000-1800区间。

第三部分操作策略

1、日内与短线

如果是日内交易,可以说基本面变化对其影响会相对较小,而日内的资金博弈却成主要因素,因此,日内交易可根据技术图形的分析来交易,如将K线图调为5分钟及10分钟,时间跨度较小的做日内交易的依据,个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多,止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空,止损设为高建仓价0.3%,同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

短线交易,以5日线为多空分水岭。

2、中线投资

下半年钢材价格的变化趋势还是受制于供给与需求的平衡关系,特别是需求因素将使决定下半年的关键性因素。近期国家公布大量基础建设项目,加上之前两年积攒下来的基建项目,如果能够在下半年由预期转变为实际需求,将会拉动钢材的需求上升,从而推动钢材价格的上涨。操作上建议,RB1701合约可考虑逢低买入,于2150-2000区间建立多单,止损参考1800,目标2500-2600。

套利(跨月套利,跨品种)

(1)跨月套利:6月30日RB1701与RB1610合约价差为-59。由于短期市场更看好近月合约,操作上建议,当两者价差在-40上方,可考虑买近月抛远月策略,目标-100,止损-10。

(2)期现套利:6月30日上海现货20mmHRB400三级螺纹钢报价2150元/吨,期货RB1610合约价格为2337,基差为-187元/吨。后市基差可能缩小,因此若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场做多RB1610合约套保。

(2)跨品种套利:6月30日HC1610合约与RB1610合约价差为165,目前现货卷板与螺纹钢价差为390元/吨,由于期货价差低于现货,因此期货价差下行空间受限,建议当两者价差处在150下方,可考虑抛RB1610合约买入HC1610合约,止损100,目标200-250。

4、套保者(需求商,销售商)

需求商:近期国家公布大量基础建设项目,加上之前两年积攒下来的基建项目,如果能够在下半年由预期转变为实际需求,将会拉动钢材的需求上升,因此作为需求方应回调再分批买入套保,操作上建议,RB1701合约于2200-2100买入40%仓位,(若行情继续下行则于2100-2050再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始走高则于2200-2250买入40%仓位),其余20%视市场而定。

销售商:由于钢价反弹,钢厂盈利面提升,或增加市场供应量,因此建议销售商以抛空套保为主。操作上建议当RB1701合约处2350-2450区间卖出40%仓位,(若行情继续走高则于2450-2500再建40%仓位;如果第一步建仓后行情开始出现回落则于2350-2300再卖出40%仓位),其余20%视市场而定。来源:冶金信息网